东吴证券市场已过度反应23年电动车悲观预期看好锂电反转

东吴证券市场已过度反应23年电动车悲观预期看好锂电反转

　　 预计23年全球电动车销量仍可维持30％增长，Q1淡季，3-4月销量预计明显恢复。我们预计国内22年全年销量预计8.4万辆，同增％，22年11月单月渗透率突破30％，23年比亚迪、特斯拉等贡献主要增量，全年销量有望达9.4万辆，同增％，其中Q1销量预期1.4万辆，同环比+28％/-％。美国22年销量预计.5万辆，23年IRA法案落地，有望维持％+增长。欧洲22年销量同增14％，23年供应链紧缺缓解，增速有望恢复至23％。因此我们预计22年全球电动车销量1012万辆，且预计23年18万辆，同增％。中期看25年全球电动车渗透率有望达25％+，电动化进程加速。

　　 产业链1-2月减产，3-4月排产将恢复，Q1排产预计环比下滑20％，储能加持下，锂电产业链23年需求预计增长％。中美欧三地储能需求爆发，预计22年需求130gwh，23年翻番至2gwh，叠加电动车单车带电量提升，我们预计23年动力及储能电池需求达1.1TWh，同增％。龙头厂商23年排产计划增长-％，其中Q1为淡季，预计排产环比下滑20％，同比增长中枢％。

　　 23年产业链主旋律为降本及新技术，看好电池及盈利趋势稳健环节。电池壁垒，格局稳定，中游材料23年降价推动成本下行，23年盈利有望小幅上升。中游材料新增供给释放，部分材料环节价格承压，盈利分化；隔膜、结构件、导电剂格局较好，盈利维持稳定；六氟价格已回落至合理水平，电解液龙头成本优势明显，盈利水平领先，市占率预计进一步提升；负极签订23年框架采购协议降价20纯电动车品牌盈利抗压能力较强，一体化对冲价格下行；三元正极23年加工费预计正常年降，铁锂正极新增产能释放加工费下行，预计盈利逐步回归至正常水平；铜箔22年加工费下降明显，23年预计加工费基本可维持稳定。碳酸锂23年供给维持紧平衡，价格维持高位。此外钠电池、PET铜箔等23年为量产元年，新技术也将贡献增量。

　　 投资建议：当前锂电材料23年仅15-20倍PE，电池20-25倍PE，市场已过度反应23年电动车悲观预期。我们看好锂电反转，k22条主线看好储能加持量利双升的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，欣旺达、鹏辉能源、国轩高科、蔚蓝锂芯；第二条为紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（佛山新电动车没上牌）、结构件（一汽电动车有哪些品牌）、添加剂（电动车不能上牌） 、前驱体（国产电动车品牌有哪些） ；第三条为盈利下行但市场已充分预期的龙头：电解液（电动车的挂牌）、三元容百科技、当升科技、振华新材，长远锂科、铁锂德方纳米，龙蟠科技，富临精工、负极璞泰来、杉杉股份，贝特瑞、中科电气、勃姆石（四轮电动车有哪些品牌） 、 铝箔（黄村电动车要上牌吗）；第四为价格高位估值低的锂（武鸣电动车在哪里上牌）、铜箔（国家品牌计划电动车）。

　　 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，响利润空间，投资增速下滑及响。